大秦铁路阴跌不止，民生银行步步走低，万科加速下探，永泰能源放量杀跌——2025年下半年A股结构性分化愈演愈烈，这4只覆盖铁路、银行、地产、能源的传统权重股集体陷跌，百万持仓散户深陷“越补越套”的困境。
曾被奉为“股息避风港”的大秦铁路，如今成了磨人的“老蓝筹”。股价从2024年初的7.2元一路滑到2025年12月的5.18元，累计跌幅超28%，21.03万户股东抱着“破净抄底”的想法入场，结果越套越深。核心问题是基本面的双重挤压：2025年三季报显示，公司净利润同比下滑27.66%，扣非净利润下滑28.12%，主要因大秦线煤炭运量同比减少0.43%，叠加国家下调煤炭中长期合同运价，单吨收入下降导致核心营收缩水；而人工成本、设备折旧等刚性支出同比增长3.2%，毛利率降至13.99%，曾经吸引人的6.5%股息率也随业绩下滑降至3.85%，社保基金、保险资金等长期机构资金持续撤离，2025年三季度末前十大流通股东中3家机构退出，主力资金单月净流出超8亿元。
民生银行的下跌更显无力，2025年以来股价跌去32%，33.1万股东深陷泥潭。5.5倍的市盈率、72%的破净幅度看似诱人，但银行业“净息差承压+资产质量隐忧”让资金望而却步。2025年三季报显示，公司净息差进一步收窄至1.42%，同比下降18个基点，为上市以来最低水平；不良贷款率虽微降至1.48%，但关注类贷款余额同比增长12%，潜在风险敞口仍存。更关键的是，公司零售贷款占比仅38%，低于行业平均水平，科技金融投入不足营收的2%，在银行业数字化转型浪潮中逐渐掉队，2025年前三季度净利润同比仅增长0.8%，远低于股份制银行平均增速。
万科的下跌带着恐慌性加速，2025年年内跌幅达56.5%，股价跌至4.65元，创2013年以来新低，49.32万户股东中半数浮亏超50%。核心矛盾是债务危机与经营恶化的双重打击：截至2025年三季度末，公司有息负债总额3629亿元，其中短期有息负债1554亿元，而账面货币资金仅656.8亿元，现金短债比0.48，远低于安全线；57亿元中期票据展期失败后，多只债券价格暴跌，标普将其长期主体信用评级下调至“SD”（选择性违约）。经营端同样惨淡，2025年前三季度净亏损280.16亿元，扣非净亏损282.3亿元，房地产开发业务结算收入同比下滑44.6%，毛利率仅2.0%，创下历史最低水平，叠加多地项目停工传闻，市场信心彻底崩塌。
永泰能源则上演“放量杀跌”，2025年11-12月股价下跌18%，成交量同比放大3倍，资金出逃痕迹明显。2025年三季报显示，公司营收177.28亿元，同比微增1.2%，但归母净利润仅3.9亿元，同比暴降86.48%，核心因焦煤价格同比下跌48.44%，吨煤毛利从2024年的230元降至89元。尽管公司试图通过电力业务对冲风险，但火电上网电价受政策调控，电力板块净利润仅增长5.3%，难以填补煤炭业务的利润缺口。更值得警惕的是，公司资产负债率仍高达68.7%，2025年有120亿元债券到期，叠加行业产能过剩与进口煤冲击，资金对其偿债能力的担忧持续发酵，散户只能眼睁睁看着筹码被低价抛售。
这4只股票的集体下跌，本质是A股市场风格切换与行业逻辑重构的缩影。2025年以来，2.4万亿元增量资金大多涌向AI、算力、新能源等新兴赛道，政策引导金融资源向“五篇大文章”倾斜，传统板块失去资金加持后，仅凭低估值难以支撑股价。机构资金撤离后，散户接盘难以形成合力，这些公司面临的行业周期下行、业绩增长乏力等问题，让曾经的“低估值安全垫”变成了“越补越套的价值陷阱”。
眼下，大秦铁路的阴跌何时能到头？民生银行的净息差能企稳回升吗？万科的债务危机能否迎来转机？永泰能源的放量下跌是否已触底？
本文仅供读者参考，具体以市场实际情况为准。
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